5月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核了8家企業(yè)的首發(fā)申請，其中就有廣州酒家集團(tuán)股份有限公司——這一消息，標(biāo)志著時(shí)隔八年后，A股終于又有了一家餐飲企業(yè)躋身。

回顧在高端餐飲最瘋狂的2005年到2012年，凈雅、俏江南、湘鄂情、廣州酒家、順峰先后挑戰(zhàn)A股，但都各有遭遇。

凈雅逐漸沒落到要變賣固定資產(chǎn)；俏江南轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股同樣失利，最終導(dǎo)致股權(quán)易主；湘鄂情上市后在大幅虧損后徹底剝離了餐飲業(yè)務(wù)，向大數(shù)據(jù)、文化及環(huán)保領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，目前公司已更名為中科云網(wǎng)，如今已經(jīng)不再跟餐飲有關(guān)系。

繼續(xù)堅(jiān)持者如順峰、凈雅食品、嘉和一品等都相繼撤回IPO申請，狗不理集團(tuán)也進(jìn)入了IPO終止審查企業(yè)名單，還堅(jiān)持上會(huì)的僅有九毛九等幾家。

證監(jiān)會(huì)從2010年開始就限制餐飲企業(yè)的上市請求，A股主板對餐飲企業(yè)的“冷臉”不知道何時(shí)才能解凍。

這一次的結(jié)果無疑讓人大跌眼鏡。前身是已經(jīng)要被遺忘的“高端餐飲”的廣州酒家竟然獲得一張珍貴的入場券，是否意味著A股主板終于要開始向餐飲企業(yè)開閘？

筷玩思維（ID：kwthink）認(rèn)為，首先要回答的，是此時(shí)的廣州酒家的“酒家”的業(yè)務(wù)究竟有多少、讓其獲準(zhǔn)登陸上海主板的是餐飲業(yè)務(wù)還是食品業(yè)務(wù)的問題。

廣州酒家上市后的發(fā)展將走向何方，餐廳經(jīng)營又將如何發(fā)力，對于這些業(yè)內(nèi)關(guān)心的問題，廣州酒家會(huì)交出怎樣的答卷？

瞄準(zhǔn)上市頻頻受阻，市場倒逼“食品餐飲一體化”

2010年，即在湘鄂情上市后的第二年，廣州酒家首次開始遞交上市申請材料。

排隊(duì)期間，廣州酒家歷經(jīng)漫長的IPO暫停，2014年終止審查，恢復(fù)審核后將上市地點(diǎn)由深交所中小板轉(zhuǎn)至上交所主板，但是廣州酒家的首發(fā)申請未能獲得通過。

上會(huì)遭證監(jiān)會(huì)否決之后，廣州酒家依然沒有放棄上市，在2015年7月正式重啟IPO，直到日前，終于在上海主板上市。

在這個(gè)過程中，廣州酒家上市的目標(biāo)一直沒有變，但高端餐飲市場因?yàn)橄拗迫M(fèi)的大環(huán)境而走向頹勢，廣州酒家不能再靠以往在高端餐飲消費(fèi)上的業(yè)績來支撐自己的上市夢想。

廣州酒家以經(jīng)營粵菜立足，很長時(shí)期都代表著粵菜的最高水準(zhǔn)。

1935年茶莊店主陳星海等人集股開辦西南酒家，抗日戰(zhàn)爭爆發(fā)后酒家被毀，重新開業(yè)后改名廣州酒家。1956年廣州酒家公私合營后成為國營企業(yè)。

改革開放后，廣州酒家仿制了具有中華民族象征的“滿漢大全簇”，并為“廣交會(huì)”供應(yīng)創(chuàng)制名菜名點(diǎn)，也奠定了“食在廣州第一家”的美譽(yù)。

1991年廣州酒家企業(yè)集團(tuán)正式成立，自此，原本以經(jīng)營粵菜餐飲服務(wù)為主業(yè)，銷售粵式糕點(diǎn)、月餅、燒臘等食品為副業(yè)的格局，開始向食品工業(yè)上傾斜。

這也讓廣州酒家在失去高端餐飲市場的紅利之后，有了一張“免死金牌”。在廣州，早茶晚茶、節(jié)日慶祝送禮、居家休閑，都少不了點(diǎn)心和臘味，這些大眾化的飲食產(chǎn)品，成為公司最重要的收入和利潤來源，讓廣州酒家逆勢崛起，在其它高端餐飲偃旗息鼓之時(shí)，還在不斷挑戰(zhàn)上市。

2011年至2013年，廣州酒家在高端餐飲行業(yè)不景氣的情況下，月餅成為公司最重要的收入和利潤來源，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.7億元、13.2億元和14.7億元。月餅系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占公司營業(yè)收入的比例都在45%左右。

如今廣州酒家連鎖經(jīng)營餐廳的數(shù)量沒有大變化，截止2016年底，其在廣州市區(qū)有17家酒樓，相比之下，餅屋的數(shù)量則高達(dá)157家。

廣州酒家集團(tuán)如今的定位是：“堅(jiān)持食品餐飲一體化多業(yè)態(tài)經(jīng)營，以食品制造業(yè)務(wù)為主的、多業(yè)態(tài)并存的發(fā)展格局”。這樣的格局在高端餐飲失勢前并不鮮明，市場現(xiàn)實(shí)讓廣州酒家必須把食品業(yè)務(wù)放在餐飲業(yè)務(wù)之前，對資本市場的故事也必須這么講。

食品制造業(yè)務(wù)可以用中央源頭采購、集中初加工、機(jī)器設(shè)備輔助生產(chǎn)、統(tǒng)一物流配送的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、工業(yè)化生產(chǎn)模式，應(yīng)對原材料、人工成本等投入要素價(jià)格不斷上升的沖擊。

餐飲題材上市魔咒終于解開，敗在月餅，成在點(diǎn)心

2014年廣州酒家啟動(dòng)IPO，計(jì)劃募集的6.9億元資金，投入月餅及速凍食品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目的資金是2.1億元，占整個(gè)募投資金的30.4%。

這場廣州酒家的餐飲企業(yè)的破冰之旅，被外界認(rèn)為更應(yīng)該說是“吹起了A股市場上首家月餅制造商的上市號角”。

公司1995年設(shè)立全資子公司“利口福”，擁有10萬平米大型生產(chǎn)基地，自主生產(chǎn)月餅、速凍食品、臘味、面包西點(diǎn)等食品。

當(dāng)時(shí)廣州酒家的招股說明書里，月餅不僅現(xiàn)有的602萬公斤產(chǎn)能，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年新增的216萬公斤的月餅也能被市場消化。

當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)的普遍看法是，月餅是中秋節(jié)食品，黃金銷售期也就集中在節(jié)日前后2個(gè)月的時(shí)間里。中秋以外時(shí)間，月餅基本沒有市場需求。廣州酒家的主要收入依賴月餅這個(gè)品類，一旦月餅銷售價(jià)格或銷量發(fā)生重大不利變化，將會(huì)對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

更要命的是，廣州酒家的招股說明書闡述中，在珠三角，月餅成為溝通員工、客戶感情的紐帶。中秋節(jié)期間廣州酒家的月餅“一餅難求”，部分經(jīng)銷商為了預(yù)訂，主動(dòng)預(yù)付貸款。

于是，2015年2月，中國證監(jiān)會(huì)公布了廣州酒家IPO申請被否的原因——國家抑制“三公消費(fèi)”對高檔餐飲消費(fèi)、動(dòng)用公款發(fā)福利及贈(zèng)送高檔月餅等行為的遏制，對公司持續(xù)盈利能力影響存在較大不確定性。

原本引以為傲的月餅業(yè)務(wù)，卻成了上一次IPO受阻的主因。

但這一次，同樣是以點(diǎn)心類為營收主力，情況卻發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。之前被質(zhì)疑月餅銷售的不確定性，因?yàn)橛辛吮椴际袇^(qū)的餅店而被打消了。

廣州酒家的“利口?！痹嘛灒恢币詠矶际强糠植荚趶V州市區(qū)的多家酒樓出售，市民、買家需要在廣州酒家預(yù)訂月餅、提貨。

而近年，利口福已經(jīng)成為廣州酒家的餅屋品牌，分店越開越多，線下114家直營+43家加盟的利口福餅屋，分布在整個(gè)城市的各個(gè)角落，模式有些接近便利店，售賣的不僅有月餅，還有速凍點(diǎn)心、臘味食品、粽子、肉鋪等產(chǎn)品。

普通市民不必前往酒樓，在自家門口就可以吃到味道正宗的早茶、晚茶，還可以買速凍、熟食產(chǎn)品回家享用。

這種更加穩(wěn)定、高頻的家庭消費(fèi)，才能讓資本市場看到清晰、穩(wěn)定的盈利模式和前景，也最終讓廣州酒家打破餐飲題材難以上市的魔咒。

“食在廣州”第一股，上市A股后餐飲傳統(tǒng)如何延續(xù)？

之前月餅和其它食品類產(chǎn)品對企業(yè)貢獻(xiàn)率明顯高于餐飲的現(xiàn)狀依舊，因此，廣州酒家此次募集資金計(jì)劃的流向也仍偏向于食品類。

筷玩思維注意到，廣州酒家計(jì)劃募集資金6.15億元用于5個(gè)方面的項(xiàng)目建設(shè)，其中涉及食品類的資金3.79億元，占比超過六成。

而在老本行餐飲方面，廣州酒家計(jì)劃為餐飲門店建設(shè)項(xiàng)目投入1.4億元。

現(xiàn)在的廣州酒家主要都位于廣州市荔灣區(qū)、越秀區(qū)、海珠區(qū)、天河區(qū)、黃浦區(qū)等繁華商圈，均為平均面積3700平米的大店，但都定位“大眾精品餐飲”。

暢銷菜品薄利多銷，定價(jià)較低，服務(wù)普通消費(fèi)者；形象菜品，具有獨(dú)特創(chuàng)意和巧妙搭配，定價(jià)相對較高；創(chuàng)意菜品定價(jià)相對靈活，人均消費(fèi)集中在50~160元間，新店預(yù)測也會(huì)繼續(xù)這種定位，以此來保證餐廳的生命力。

餐飲業(yè)務(wù)并不能丟，其意義并不在于營收，而是品牌。

廣州酒家是以經(jīng)營傳統(tǒng)粵菜馳名的“中華老字號”，其80余年歷史、成熟菜品體系，對于傳統(tǒng)粵菜文化依然很有市場的廣州市，品牌影響力依舊強(qiáng)大。

所以廣州酒家并沒有弱化“廣州酒家”的品牌，而是充分利用這個(gè)積累多年的品牌優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，積極拓展食品制造業(yè)務(wù)，讓以月餅為代表的“利口?！薄⑴D味為主的“秋之風(fēng)”，都成為了知名品牌。

多品牌帶動(dòng)了多業(yè)態(tài)，“利口?！币惨赃B鎖餅店的經(jīng)營模式，快速占領(lǐng)了以粵式點(diǎn)心為主的甜品店的細(xì)分市場。

因此，筷玩思維認(rèn)為，這家上市的集團(tuán)公司究竟還是不是以餐飲為主業(yè)，能不能代表餐飲上市新一股的問題已經(jīng)不再重要。

重要的是，依托餐飲業(yè)務(wù)積累的品牌勢能，可以延續(xù)到食品業(yè)務(wù)，讓兩部分業(yè)務(wù)可以相互促進(jìn)，讓整個(gè)營收結(jié)構(gòu)更加合理，讓主營業(yè)務(wù)能夠持續(xù)增長。

至于仍在IPO排隊(duì)的餐飲類企業(yè)廣州九毛九和同慶樓，廣州酒家的成功并不意味著餐飲業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營、規(guī)范化管理已經(jīng)不是問題，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)卡的依然是企業(yè)是否合規(guī)、是否能持續(xù)盈利。

另一方面，上市本身并不是目的，企業(yè)發(fā)展才是要追求的終極目標(biāo)，一家餐飲集團(tuán)的上市帶來的不會(huì)是盲目跟風(fēng)將上市作為目標(biāo)，最終還要考量企業(yè)自身是否有必要上市。

那么，這場IPO“破冰”的意義恐怕就要?dú)w結(jié)于“堅(jiān)持就是勝利”了。

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