五月初五（6月14日），是傳統(tǒng)節(jié)日端午節(jié)。而在此之前，號(hào)稱“粽子第一股”五芳齋，已經(jīng)于6月4日正式披露招股書(shū)預(yù)披露稿，擬登陸上交所主板上市，有望彌補(bǔ)這個(gè)細(xì)分行業(yè)在A股市場(chǎng)的空白。

根據(jù)招股書(shū)顯示，有超過(guò)七成收入來(lái)自粽子。五芳齋在2020年粽子銷量超3.66億只。本次上市擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2518.575萬(wàn)股，擬募資總額10.56億元，保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券。

中華老字號(hào)“五芳齋”

兩千多年前，屈原、伍子胥留下不朽傳奇，家國(guó)情懷演繹成端午食粽之習(xí)俗流傳后世。六百多年前，“嘉湖細(xì)點(diǎn)”開(kāi)創(chuàng)江南點(diǎn)心流派并聞名華夏，其中尤以粽子為代表，自清末起便盛行于嘉興民間。

來(lái)源:五芳齋官方

1921年，浙江蘭溪籍商人張錦泉挑著擔(dān)在嘉興老城區(qū)叫賣(mài)“五芳齋粽子”，從此翻開(kāi)了老字號(hào)的歷史篇章。

上世紀(jì)四十年代，五芳齋粽子以“糯而不糊，肥而不膩、香糯可口、咸甜適中”的特色被譽(yù)為“粽子大王”。1956年公私合營(yíng)，“榮記”、“合記”、“慶記”三家“五芳齋”及“香味齋”四家合為一家“嘉興五芳齋粽子店”。又經(jīng)歷了半個(gè)世紀(jì)的變遷，五芳齋堅(jiān)守品質(zhì)之道，鑄就了家喻戶曉的金字招牌，也成為了嘉興的一張城市名片。

來(lái)源:五芳齋官方

創(chuàng)立于1921年的五芳齋，2004年被國(guó)家商標(biāo)局認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)，是全國(guó)首批“中華老字號(hào)”企業(yè)。來(lái)自相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，五芳齋的粽子在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上總份額達(dá)到30.2%（2019年數(shù)據(jù)），遙遙領(lǐng)先三全、思念的21.4%、16.5%。

粽子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但毛利率不低，從上市公司披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，自2013年以來(lái)，行業(yè)平均毛利率水平在40%上下波動(dòng)。而在A股“賣(mài)粽子”的公司中，桃李面包、三全食品、煌上煌則被五芳齋點(diǎn)名為對(duì)手。

A股粽子第一股，即將誕生

在中國(guó)這個(gè)巨大的市場(chǎng)，任何細(xì)分的行業(yè)，都有可能做成一門(mén)大生意。馬上大家就要集體“嘗鮮”的粽子，也是如此。

這不，A股粽子第一股，就要來(lái)了。

6月4日，浙江五芳齋實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“五芳齋”）披露IPO招股書(shū)，擬登陸上交所主板募資10.56億元，主要用于產(chǎn)能建設(shè)和信息化升級(jí)。

來(lái)源:五芳齋官方

公司目前已形成以粽子為主導(dǎo)，集月餅、湯圓、糕點(diǎn)、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群。其中，核心業(yè)務(wù)粽子，2020年在中國(guó)市場(chǎng)的占有率超過(guò)20%，穩(wěn)坐中國(guó)粽子市場(chǎng)頭把交易。

五芳齋粽子銷量2018年-2020年分別為4.11億只、4.08億只、3.66億只。這幾年公司粽子業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入分別為15.02億元、16.09億元、16.44億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為24.23億元、25.07億元、24.21億元，歸母凈利潤(rùn)分別為9698.50萬(wàn)元、1.63億元、1.42億元。2018年-2020年，公司毛利率分別為45.24%、45.43%、44.75%，凈利率分別為4.00%、6.50%、5.87%。

公司去年?duì)I收凈利雙降，或許確與疫情相關(guān)。但是結(jié)合2018年-2019年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，增長(zhǎng)問(wèn)題由來(lái)已久。

作為粽子市場(chǎng)的老大，何以至此？

粽子市場(chǎng)小，競(jìng)爭(zhēng)大

這幾年的消費(fèi)升級(jí)，讓原本只是區(qū)域性產(chǎn)品的粽子走向全國(guó)化。然而，要想讓這款全國(guó)市場(chǎng)的小眾產(chǎn)品，繼續(xù)提升為大眾產(chǎn)品，挑戰(zhàn)重重。

來(lái)源:五芳齋官方

除了江浙和兩廣的少量地區(qū)有常年吃粽子的習(xí)慣，在大部分市場(chǎng)，粽子仍然是超低頻的消費(fèi)品。很多地方甚至沒(méi)有吃糯米的飲食傳統(tǒng)。

這才是最大的問(wèn)題所在——即便五芳齋穩(wěn)坐粽子市場(chǎng)的頭把交易，但是畢竟，2020年中國(guó)粽子市場(chǎng)總規(guī)模也不到80億元。

擴(kuò)張產(chǎn)品線，建立473家門(mén)店

怎么辦？五芳齋針對(duì)核心業(yè)務(wù)，先從內(nèi)部下手了。

近年，公司加大核心產(chǎn)品粽子的外包力度，2018年-2020年，委外加工產(chǎn)量分別為4946.28萬(wàn)只、5505.17萬(wàn)只、9088.12萬(wàn)只，占公司總產(chǎn)量的比例分別為11.66%、13.40%、25.01%。

外包對(duì)公司成本控制的影響，首先在員工數(shù)量少表現(xiàn)出來(lái)。報(bào)告期內(nèi)，公司員工總量分別為4521人、4193人、4009人。兩年時(shí)間，業(yè)務(wù)量沒(méi)啥變化，但員工總數(shù)下降了11.32%。

核心業(yè)務(wù)代工，導(dǎo)致公司近年粽子業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率急劇下降，報(bào)告期內(nèi)分別為121.30%、84.82%、60.57%。

來(lái)源:五芳齋官方

值得一提的是，在銷量下降、產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的背景下，公司仍然計(jì)劃將IPO募資中的絕大部分用于擴(kuò)張產(chǎn)能，建設(shè)到位后粽子年產(chǎn)量能增加1億只。這又是為何？

除了核心業(yè)務(wù)加大外包力度、渠道上加大自營(yíng)（門(mén)店及電商），五芳齋近年最大的變革發(fā)生在業(yè)務(wù)布局上——公司逐漸從粽子走向大食品。

五芳齋已經(jīng)不僅僅是粽子市場(chǎng)老大，產(chǎn)品線也擴(kuò)張到月餅、湯圓、糕點(diǎn)、蛋制品、其他米制品等領(lǐng)域。

同時(shí)，公司已經(jīng)不再局限于食品加工業(yè)務(wù)，還涉足餐飲業(yè)務(wù)。近年，餐飲連鎖門(mén)店五芳齋在長(zhǎng)三角和武漢等重點(diǎn)市場(chǎng)開(kāi)始布局，里面不僅售賣(mài)五芳齋旗下產(chǎn)品，各類小吃、餐食均有囊括。截止2020年12月底，公司通過(guò)直營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、加盟、經(jīng)銷等方式建立了474家門(mén)店。

老字號(hào)如何突破天花板迎來(lái)新機(jī)遇？

但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，新的品牌也在層出不窮，特別是近年來(lái)，餐飲行業(yè)的格局越來(lái)越精細(xì)化和多元化，跨界已經(jīng)成為了一種常態(tài)，新品牌越來(lái)越受到年輕人的追捧。

來(lái)源:五芳齋官方

反而講究底蘊(yùn)、味道的老字號(hào)們卻在逐漸的衰落，一些老字號(hào)品牌，似乎都已經(jīng)被時(shí)代的洪流淹沒(méi)，逐漸衰落下去，對(duì)于五芳齋來(lái)說(shuō)，雖然仍在沉穩(wěn)的發(fā)展，但在時(shí)代沖擊下，仍然發(fā)展的不甚理想。

不難看出，除了擴(kuò)產(chǎn)外，五芳齋將目光聚焦到數(shù)字化升級(jí)以及創(chuàng)新，而數(shù)字化，恰恰是近年來(lái)餐飲發(fā)展的關(guān)鍵詞，從這個(gè)方向來(lái)年輕化自己，來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，自然并不是空穴來(lái)風(fēng)。

縱觀整個(gè)市場(chǎng)，不僅僅五芳齋遇到了這種問(wèn)題，所有的老字號(hào)品牌似乎都在力求改革自己來(lái)迎合這個(gè)年輕化的市場(chǎng)。

而近來(lái)不少老字號(hào)口碑滑坡，業(yè)內(nèi)人士分析其原因，其主要是受到來(lái)自產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格服務(wù)、創(chuàng)新力不足等方面的質(zhì)疑。

老字號(hào)尋求上市，也是想突破現(xiàn)今格局尋求新的發(fā)展方向。對(duì)于五芳齋來(lái)說(shuō)，能否突破天花板迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇呢？

總結(jié)

很多人認(rèn)為，對(duì)于五芳齋來(lái)說(shuō)，其本身就具備一定的產(chǎn)品和品牌優(yōu)勢(shì)，零售為主的五芳齋，不像別的老字號(hào)，口碑下滑的并不厲害。相反的，五芳齋在大眾消費(fèi)者心中已形成較高的知名度。憑借金字招牌，能夠幫助老字號(hào)企業(yè)在產(chǎn)品、渠道和消費(fèi)端進(jìn)行拓展。