大部分創(chuàng)業(yè)者，苦其數(shù)年，只為一個目標(biāo)，將企業(yè)做上市。但是老干媽的創(chuàng)始人陶華碧，守著巨大的產(chǎn)業(yè)，堅決不上市。她曾說“老干媽堅決不上市，那是騙人家的錢?！毕旅嫖恼路治隽怂秊槭裁催@樣說，與道德無關(guān)。

　　老干媽說“我堅決不上市，那是騙人家的錢”，這話對嗎?

　　完全從情感上帶有偏見地認(rèn)為“上市=圈錢”。這是不對的：

　　1、老干媽如果要做大做強是否需要上市?

　　答案是否。

　　我不否認(rèn)陶總可以忍住資本增值的誘惑是一種大眾眼中的道德高尚的行為，但是這和是否上市沒有因果關(guān)系。老干媽可以不上市的原因是因為它的公司特性導(dǎo)致的。首先它是輕資產(chǎn)公司，生產(chǎn)線的初始投入并不高，也沒有太多的技術(shù)含量。

　　其次是產(chǎn)品比較特殊，首先它是消費品，利潤率較高，但同時又不是用量很大的消費品，吃一頓飯可能會喝兩罐涼茶或者可樂，但是正常人不會一次吃一罐老干媽，所以它的市場地位實際上是在一個列強都忽視的角落里面成長壯大的，這種統(tǒng)治地位全靠消費者的口碑和習(xí)慣(當(dāng)然也和較好的質(zhì)量控制有很大關(guān)系)，所以它的毛利不需要像五糧液和茅臺一樣大額支出在廣告費用上。茅臺的凈利率固然已經(jīng)高的嚇人，但是如果看看毛利率，成本幾乎可以忽略。

　　列強如果要進入這個市場，需要付出高昂的代價，按照陶總的性子，收購兼并是肯定不接受的，那么硬做一個新的品牌出來的話，因為本身老干媽的定價已經(jīng)較低，在這個空間有限的細(xì)分市場，超出需求的辣醬類產(chǎn)品消化速度是很慢，砸錢的收效就是和老干媽同歸于盡，何況要砸多少錢才能把老干媽干下去還是個未知數(shù)。還不如用這錢做用量更大的油醬醋酒。所以老干媽面臨的競爭威脅實際也不那么激烈。

　　最后因為全現(xiàn)金結(jié)算的原因，現(xiàn)金流極好。所以老干媽就在現(xiàn)有業(yè)務(wù)上，看不到有迫切的融資需要。所以，不上市老干媽一樣可以活得很好。只要不進行多元化經(jīng)營，中國人繼續(xù)愛吃辣，保持品質(zhì)，那么這種企業(yè)可以做得非常長遠(yuǎn)。但這和道德操守什么的真的沒啥關(guān)系。

　　2. 上市能圈錢么?

　　狹義地說，上市時的增發(fā)25%股權(quán)融資，在證監(jiān)會多道嚴(yán)令之下，高市盈率發(fā)行已經(jīng)基本消失，上市這個過程已經(jīng)“圈”不到多少錢了，可以看看最近的新股發(fā)行記錄，除去個別大盤股，首日基本都是翻倍以上，這說明二級市場交易前，一級市場的定價實際上有人為壓低的因素，大家都覺得劃算，所以才會去搶。

　　上市本身融資額其實是比較小的，上市公司再融資的數(shù)額散戶關(guān)注程度相對低一些，其實那個才叫大手筆，而且定增居多，就和散戶沒什么關(guān)系了。所以，如果要廣義的說上市公司“圈錢”，是的，一家上市公司可以比其他公司容易許多的方式融(quan)到資(qian)。但是這對投資者來說是否是壞事?如果融資=圈錢，那么銀行是不是也不要向儲戶圈錢了呢。

　　3. 企業(yè)上市的真正需求是什么?

　　上市公司這個資格因為體制的原因在中國是稀缺資源。首先，上市公司能夠自由運用股和債這兩種基本融資工具，非上市公司無法做到;其次，上市公司可以通過其資本市場平臺方便地進行兼并和收購，無需動用太多現(xiàn)金。而非上市公司的股權(quán)一般做不到大規(guī)模的股權(quán)收購;最后，上市公司通過股權(quán)激勵的方式可以方便的招攬、留住專業(yè)的管理和技術(shù)人才。

　　4. 上市公司原始股東是否會套現(xiàn)走人?

　　首先，股權(quán)交易不是強買強賣，原始股東能走是因為有人愿意接。其次，大股東沒個五六年是走不掉的，先有3年鎖定，再有法規(guī)約束減持額度，而且快速減持到后面股價就稀巴爛了。最后，這么多錢就算拿出來了，恐怕還是公司股權(quán)的收益率高，現(xiàn)金放在手里是會被通脹慢慢吃掉的。尤其是散戶一般賺不到的那么多現(xiàn)金。

　　若是通過軍師妙計，不斷收點什么高估值的小公司進來，三五個月停個牌，小散看著拉板高興還來不及，根本顧不上罵人圈錢了吧。這里面大股東豈不是掙得更多，好不容易拿在手里的上市公司套現(xiàn)掉這錢就沒這么好掙了。

　　5. 什么樣的企業(yè)會需要上市?

　　從老干媽的事例反過來看，其實就是重資產(chǎn)公司、缺錢的公司、競爭激烈的公司。涵蓋了大部分行業(yè)。

　　老干媽只做自己了解的事情，這是非常正確的策略。但老干媽不上市也很成功但是也不是因為她的高風(fēng)亮節(jié)，而是因為老干媽這樣的公司就是可以不用上。在世界范圍來看，上市是企業(yè)經(jīng)營的一個里程碑，怎么就變成一個附加了道德價值的事情了。

　　最后冒著被散戶噴死的風(fēng)險再作死一句：投資者應(yīng)當(dāng)對自己的決定負(fù)責(zé)，而不是遇到損失的時候找政府去買單，尤其是明明知道有的時候規(guī)則不平等的情況下還要去投機的人。文/沈一冰