海底撈或?qū)⒚媾R上市以來的首次虧損。

7月7日，海底撈發(fā)布2020上半年業(yè)績盈利警告，預(yù)計收入相較于2019年同期下降約20%，預(yù)期所錄得凈虧損介于人民幣9億元至10億元不等。

文/張凱倫 億歐網(wǎng)

公告中，海底撈明確地將原因指向新冠疫情。

餐飲行業(yè)在此次疫情當(dāng)中受損嚴(yán)重，在大量門店停業(yè)，毫無收入的情況下還要擔(dān)負(fù)租金、人力等支出，干耗成本狀態(tài)下誰都不堪負(fù)重。

身為龍頭的海底撈，承受的壓力更大。2019年報財報顯示，大陸地區(qū)門店數(shù)量共計768家，員工人數(shù)超十萬名，半數(shù)門店停業(yè)近兩月時間。

但在資本市場上，該盈利警告似乎對海底撈影響不大。市場對海底撈的信心之強，超過了大多數(shù)人的預(yù)期。

上半年預(yù)計損失近十億

2019年財報顯示，海底撈餐廳全年營業(yè)收入為255.9億元，占總營收比重超過98%，餐廳平均翻臺率4.8次/天。毫無疑問，堂食餐飲是海底撈的主要營收來源。

但受疫情影響，集團自2020年1月底暫停中國大陸的所有門店營業(yè)，到4月中旬才全面恢復(fù)。

大規(guī)模閉店，幾乎切斷了海底撈近兩月的收入來源，但人力、門店租金等剛性成本支出仍要繼續(xù)。

除此之外，疫情并未改變公司全年的開店計劃。目前，海底撈2020年簽約待開業(yè)門店已有303家，其中93家已經(jīng)在上半年進場裝修，這進一步增加了海底撈的虧損數(shù)額。

海底撈發(fā)布的盈利警告和補充報告顯示，截至2020年6月30日，公司收入相較2019年同期下降約20%。

從整個餐飲行業(yè)來看，2020年1-5月全國餐飲收入11346億元，同比下降36.5%。

海底撈作為頭部企業(yè)，已經(jīng)占據(jù)了很多餐飲企業(yè)不具備的優(yōu)勢，相比營收斷崖式巨跌或直接倒閉的中低端餐企，營收下滑20%的已是相對安全。

從第二季度開始，餐飲行業(yè)已經(jīng)在逐步迎來復(fù)蘇。截至六月，全國餐飲門店開業(yè)率達(dá)到97.14%，銷售額和客流量恢復(fù)到正常情況的60%至70%，6月頭部企業(yè)客流量已經(jīng)恢復(fù)到去年同期的80%左右。

盡管海底撈門店經(jīng)營表現(xiàn)在重新營業(yè)后正逐步改善，但疫情并未被完全控制，其經(jīng)營恢復(fù)程度及恢復(fù)所需的時間仍不確定。

不過，恢復(fù)營業(yè)還是帶來了明顯改變。從海底撈的營收幅度變化來看，公告顯示其上半年營收比去年同期降低20%，但是一季度的降幅卻在40%以上，二季度的營收無疑得到較大增長。

翻臺率穩(wěn)中小升也在證明行業(yè)復(fù)蘇帶來的改變。5至6月，門店整體翻臺率已恢復(fù)至每日3至3.5次左右。

疫情重創(chuàng)餐飲業(yè)

成千上萬的小餐飲公司，構(gòu)成了我國龐大餐飲行業(yè)的“基本盤”。

2019年，我國餐飲行業(yè)的規(guī)模超過4.67萬億元，近5年增速保持7%-16%之間，根據(jù)弗若斯特沙利文測算，預(yù)計2019-2022年餐飲行業(yè)復(fù)合年均增長率為9.6%，市場前景廣闊。

但我國菜系眾多且地域差異較大，消費者口味多元化，在不同時期會選擇不同的細(xì)分領(lǐng)域，消費者粘性低，因此導(dǎo)致餐飲市場雖然大，但集中度非常低。

這些規(guī)模小、成本高、管理和競爭力相對較弱的個體餐飲商鋪，在疫情沖擊下，現(xiàn)金流和資金受阻，最容易倒閉。

《新冠疫情下3月中國餐飲業(yè)生存現(xiàn)狀報告》顯示，3月份，全國36.28%的餐企已經(jīng)關(guān)閉部分或全部門店，行業(yè)從業(yè)人員銳減，平均每6-7分鐘就倒閉一家餐飲企業(yè)。

提前倒下的，多是抗風(fēng)險能力弱的小型餐飲企業(yè)。天眼查數(shù)據(jù)，我國目前共有超過1000萬家餐飲企業(yè)，其中個體工商戶占比超過95%。

規(guī)模相對較大的上市餐飲企業(yè)，也在疫情期間遭遇滑鐵盧，一季度業(yè)績也同樣全部虧損。

同為港股上市的餐飲公司九毛九，疫情期間，為了節(jié)省開支，關(guān)閉了客流較少的門店，并將餐廳從北京、天津、武漢三個城市撤出，目前主要分布在東南地區(qū)。

九毛九近日業(yè)績預(yù)警，預(yù)計2020上半年收入同比下降23%，從盈利1.64億人民幣跌至負(fù)值。

呷哺呷哺同樣在一月份關(guān)閉了大陸941間餐廳。根據(jù)2019年財報，其全年凈利潤已經(jīng)下降37.7%，下半年跌幅擴大至近51%。

除此之外，A股上市的餐飲公司廣州酒家，一季度的餐飲業(yè)務(wù)收入同比下滑54.10%，西安飲食虧數(shù)千萬、全聚德虧1億多，行業(yè)收入整體下跌。

隨著疫情好轉(zhuǎn)，餐廳運營逐步恢復(fù)，行業(yè)的憂慮在慢慢減輕。但疫情曾給餐飲業(yè)和餐飲人帶來的恐懼與壓力，讓無數(shù)試圖進軍餐飲行業(yè)的人，站在門外徘徊。

海底撈表面虧損，實則在抄底

小型餐飲企業(yè)的離場，潛在的創(chuàng)業(yè)者不愿入場。對海底撈來說，這反而是抄底的好機會。

根據(jù)中國飯店協(xié)會研究院發(fā)布的《新冠疫情下3月中國餐飲業(yè)生存現(xiàn)狀報告》，有36.28%的餐企已經(jīng)關(guān)閉部分或者全部門店，59.8%的餐企表示目前門店數(shù)目仍然保持現(xiàn)狀，僅有3.92%的餐企表示目前實現(xiàn)逆勢擴張。

餐廳大量關(guān)閉，餐飲市場供給相對收縮，而疫情后期的消費需求卻在逐步釋放。對海底撈來說，逆勢擴張，收割因為疫情倒閉的火鍋企業(yè)的市場份額，是頭部企業(yè)才有的實力和底氣。

其實，在疫情之前，海底撈已經(jīng)進入了快速擴張期，2018年以前，每年海底撈新開門店在30家左右，2018年門店新增262家，2019年新開門店302家，截至2019年年末，整體門店數(shù)已達(dá)768家。

疫情期間，公司仍在持續(xù)推進門店網(wǎng)絡(luò)的擴張，如今年新開逾300家，總店數(shù)將正式突破上千家。

下沉、海外，都是主要的擴張方向。

2010年之后，海底撈開始進軍海外，如今國際化布局已小有成效。截至2019年末，海外門店（包括香港、澳門、中國臺灣及海外）數(shù)量達(dá)52家門店，營收超過22.7億元。

國內(nèi)的下沉市場，二線及以下城市門店數(shù)占比逐步提升，由2015年66%提升至2019H1的75%。2018年以來門店增速超過70%，且高擴張下同店表現(xiàn)仍然突出。

二三線及以下城市，海底撈客單價相對較低，95元/人左右，2019年翻臺率為4.7左右，基本與一線城市持平。疊加選址、房租優(yōu)勢和品牌影響力優(yōu)勢，海底撈在低線城市的挖掘空間仍然不小。

火鍋是中國餐飲行業(yè)最佳賽道，最適合連鎖化經(jīng)營。

2019年，國內(nèi)火鍋整體規(guī)模5304億元，在餐飲整體盤子中占到13.9%。海底撈市占率僅0.5%，也許正是因此，市場才敢于給出高達(dá)數(shù)十倍的市盈率，和各種財務(wù)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)不出來的信心。

疫情期間，餐飲行業(yè)的線上銷售增速普遍都在20%以上，甚至約有5%的餐飲企業(yè)憑借線上銷售實現(xiàn)了整體業(yè)績的逆勢增長。

這是疫情在給餐飲行業(yè)帶來負(fù)面影響的同時，給行業(yè)帶來的變革、加速和運營模式的顛覆。

而線上銷售的企業(yè)在硬件、物流、門店風(fēng)格、企業(yè)形象方面和傳統(tǒng)企業(yè)相比都是完全不同的風(fēng)格。如何擁抱線上，不被來自云端的對手擊敗，可能是海底撈等傳統(tǒng)餐飲巨頭，接下來需要考慮的事情。

參考資料：

1.《商業(yè)模式與產(chǎn)業(yè)鏈詳解，探尋龍頭成長邏輯》國信證券

2.《從巨頭敗北看中國連鎖餐飲企業(yè)的擴張之路》中泰證券

3.《疫情時期的火鍋》中信建投社服團隊

4.《新冠疫情下3月中國餐飲業(yè)生存現(xiàn)狀報告》中國飯店協(xié)會研究院

歡迎在評論區(qū)寫留言，與我們互動討論！

來源：億歐網(wǎng) | 作者：張凱倫

編輯：寒斌 | 統(tǒng)籌：大箏