前陣子刷爆朋友圈的談俏江南和張?zhí)m的幾篇文章，名字沒記住。里面?zhèn)鬟_(dá)的情緒是：張?zhí)m作為一個(gè)企業(yè)家，敗給了老謀深算的資本。我朋友圈里的餐飲同仁們也都不免唏噓之情。

個(gè)人認(rèn)為這些文章只觸及了問題的表面，掩蓋了更大的實(shí)質(zhì)，而且還會(huì)擴(kuò)散一種未必正確的觀點(diǎn)。

俏江南張?zhí)m是敗給資本了嗎？正面談這個(gè)問題之前，我們先共同思考一個(gè)問題：

開一個(gè)餐館和開一個(gè)收破爛兒的物資回收站，這倆產(chǎn)業(yè)哪個(gè)抗風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)呢？

我們把風(fēng)險(xiǎn)范圍縮小，排除一不小心抽煙把房子點(diǎn)著了，或者媳婦跟人跑了，導(dǎo)致無心經(jīng)營(yíng)的這種人為因素和小概率事件，而是把目光集中到大的方面——經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期，通俗的理解就是一定時(shí)期內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的高低起伏。

如果你認(rèn)為是收破爛兒的抗風(fēng)險(xiǎn)性更強(qiáng)，恭喜你，你錯(cuò)到姥姥家了。現(xiàn)在到任何一家廢品收購站看看，他們?cè)诮?jīng)濟(jì)寒風(fēng)中凍得呲牙裂嘴。鋼鐵產(chǎn)能過剩，又需求不足，價(jià)格一跌再跌。沒什么錢掙，他們也快沒飯吃了——也許很快，破爛兒大亨們也要投資餐飲了。

而餐飲，是公認(rèn)的“抗周期性”行業(yè)，不是說餐飲行情不受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響，而是沒有其他行業(yè)那么顯著，畢竟吃飯是剛性需求。

你的問題來了——為什么現(xiàn)在太多的餐企萎靡呢？

我的意見是：

第一，小部分原因是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)（上面說了，餐飲雖然是抗周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期影響有限，但并不是沒有?。?/span>

第二個(gè)，這是根源性問題。這幾十年下來，我們的餐飲企業(yè)，尤其高端，做出些頭臉的。其實(shí)大多是在政治治理的混沌期，乞食公權(quán)力。所以乞食公權(quán)力，就是以公權(quán)力意志分配財(cái)富。這是一個(gè)公權(quán)力餐飲財(cái)富體系，除了高官大佬直接拿著民脂民膏大快朵頤，還包括，圍繞公權(quán)力，謀求不正當(dāng)?shù)美娜后w，為獻(xiàn)媚公權(quán)力而進(jìn)行的瘋狂的“請(qǐng)吃”投資。更高的公權(quán)力對(duì)標(biāo)更高檔的餐廳，中下游公權(quán)力對(duì)標(biāo)中檔甚至中低檔餐飲。我國(guó)龐大的公務(wù)人員群體，加上混跡在他們周邊的更龐大群體，再加上，這群“上層人士、奢侈餐飲”對(duì)全社會(huì)的示范效應(yīng)，使得餐飲消費(fèi)呈現(xiàn)一種瘋狂的非理性態(tài)勢(shì)。這類非理性消費(fèi)養(yǎng)活了一大批餐飲明星企業(yè)。

但這是筑造在沙堆上的高塔，嚴(yán)重不穩(wěn)定。新君上位，整飭公權(quán)力。2013年初推出“國(guó)八條”，2014年國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于厲行節(jié)約反對(duì)食品浪費(fèi)的意見》。種種舉措，直接抄了這一類型餐飲企業(yè)的后路，于是它們奄奄一息。

這一類型企業(yè)，以俏江南、湘鄂情為代表。

說完這個(gè)背景，慢慢回到正題：俏江南和資本。

故事簡(jiǎn)單概括是：

1、引入鼎暉投資 

俏江南在08年為謀求上市，引入鼎暉投資。鼎暉投2億，換取約10%股份。還簽了對(duì)賭協(xié)議，如果不能在2012年上市，俏江南要在保證鼎暉合理回報(bào)的基礎(chǔ)上，回購這些投資。

2、上市未果，CVC接盤 

2012-2013年，從A股到港股，未能如期上市。這時(shí)候，國(guó)際知名私募基金CVC接盤。以3億美元收購俏江南約83%股份，使得鼎暉獲取回報(bào)后離場(chǎng)。但CVC玩兒的是杠桿收購，它們自己出少量錢，募集一些錢，再把收購企業(yè)抵押給銀行獲取貸款，以此實(shí)現(xiàn)收購——聽起來便宜都讓它們占了，但這其實(shí)是資本市場(chǎng)的常見玩兒法，公開的路子。

3、銀行介入 

俏江南抵押給銀行，現(xiàn)金流未達(dá)預(yù)期，CVC不再投資，銀行派顧問公司接管，張?zhí)m出局。

就這么簡(jiǎn)單。

我的觀點(diǎn)很明確：俏江南及張?zhí)m不是敗給了資本，是敗給了自己和社會(huì)大環(huán)境。我們做出一個(gè)荒謬的假設(shè)，把俏江南換成大董，前面兩步忽略不計(jì)，直接到了第三步，流水還銀行貸款。大董烤鴨店的良好盈利能力，依舊能夠保持豐厚現(xiàn)金流，而不會(huì)出現(xiàn)由銀行顧問公司接管、創(chuàng)始人出局的局面。說到底，俏江南雖然聲勢(shì)浩大，但它不真正是一個(gè)好企業(yè)。

我們?cè)賮砜促Y本。資本的追求往往是，以最小的成本投入，換取最大的回報(bào)。聽起來很邪惡吧。先別，你自己不期望以最小的投入，換取利益最大化嗎？——資本和你我他是一樣的。龐大的經(jīng)濟(jì)學(xué)帝國(guó)是建立在一個(gè)前提假設(shè)上的，即每個(gè)人都是自私的，都謀求利益最大化。何必苛責(zé)資本？而且資本在企業(yè)壯大擴(kuò)張時(shí)候往往起到非常大的作用。

俏江南涉及的資本機(jī)構(gòu)鼎暉投資和CVC都是國(guó)內(nèi)或國(guó)際知名企業(yè)。拿鼎暉來說，它成功投資過好幾個(gè)耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)：蒙牛、李寧、雙匯、百麗、分眾等等。你能說他們是為了算計(jì)企業(yè)家嗎？只不過資本善于設(shè)計(jì)游戲規(guī)則，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r未達(dá)到約定，他們利益受損時(shí)，他們會(huì)有一套完善的機(jī)制保護(hù)自己而已。 

資本的投資回報(bào)是一種商業(yè)形態(tài)，無所謂好壞。在當(dāng)下，甚至可以說他們更多是正面的——饅頭是好東西，吃多也撐死人。這是另一個(gè)問題了。

毫無疑問張?zhí)m女士是餐飲英雄，女強(qiáng)人。但她的俏江南在一個(gè)畸形市場(chǎng)完成原始積累后，以為畸形市場(chǎng)就是常態(tài)市場(chǎng)，以為餐飲的錢永遠(yuǎn)好賺。并沒有將產(chǎn)品、環(huán)境、品牌統(tǒng)一起來形成自己的價(jià)值主張，形成一套足以應(yīng)付理性市場(chǎng)產(chǎn)品服務(wù)體系。

無論如何，張?zhí)m女士堪稱餐飲英雄

大董烤鴨店的前身北京烤鴨店創(chuàng)辦于1985年，張?zhí)m的阿蘭酒家創(chuàng)辦于1992年。董振祥先生穩(wěn)扎穩(wěn)打，從更高遠(yuǎn)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的立意上打磨產(chǎn)品，形成真正的價(jià)值體系。無論什么樣的市場(chǎng)環(huán)境都能如魚得水，真正將餐飲做到了“抗周期性”。張?zhí)m女士在成功后，謀求上市，聯(lián)姻明星，各種高調(diào)，動(dòng)輒俏江南要做成“餐飲LV”、“世界500強(qiáng)”、“世界五百強(qiáng)的前三強(qiáng)”。在完善的職業(yè)經(jīng)理人體系建成之前（這在中餐太難了），我不信企業(yè)精神核心領(lǐng)袖的注意力旁移下，下面團(tuán)隊(duì)心無旁騖地打磨產(chǎn)品與價(jià)值主張（打造理念與價(jià)值主張常常需要企業(yè)領(lǐng)袖直接參與）。而餐飲本身是個(gè)苦差事：勤行、臟活、累活。再趕上市場(chǎng)環(huán)境變化，自然加速衰亡。

說句武斷的話，如果中餐企業(yè)家整天高調(diào)亮相媒體和名利場(chǎng)，注定是曇花一現(xiàn)，難成大器——這行太麻煩了。

最后：張?zhí)m以及俏江南真的不是敗給了資本！

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